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Les données intrajournalières de SEHK sont fournies par SIX Financial Information et sont retardées d'au moins 60 minutes. Toutes les références sont à l `heure locale en cours. Tyco: le conglomérat américain tombe au milieu des révélations d'avidité et de corruption Par Joseph Kay 18 juin 2002 Le conglomérat américain Tyco International Ltd. est en pleine crise après une vague de révélations concernant les pratiques de corruption de la société et de ses Direction. Dennis Kozlowski a démissionné en tant que PDG et actions Tyco a plongé, menaçant la société de la faillite. L'effondrement de Tyco, l'une des plus grandes sociétés mondiales, avec 240 000 employés, entraînerait des ondes de choc dans l'économie américaine et mondiale. À bien des égards, la société illustre l'état actuel des affaires américaines. Tyco a enregistré d'énormes profits au cours de la dernière décennie, principalement grâce à des acquisitions et à des manipulations financières. Ses rapports sur les bénéfices en plein essor et l'augmentation de la valeur des actions pendant la plus grande partie de la dernière décennie n'étaient pas le produit d'une capacité de production croissante, mais étaient plutôt obtenus grâce à des astuces de comptabilité et à des fraudes directes. Étant donné le caractère parasitaire de ses opérations économiques, il a naturellement favorisé les éléments les plus peu scrupuleux dans les rangs les plus élevés de la gestion. À cet égard, Tyco n'est pas unique. Une série de scandales de corruption a émergé après l'effondrement de l'industrie de l'énergie, des chaînes de vente au détail à des banques d'investissement de Wall Street, qui révèle une croissance systémique de la corruption et de l'anarchie qui va aux fondements du capitalisme américain. Ces scandales partagent certaines caractéristiques communes: la manipulation financière, la fraude comptable, la cupidité et la criminalité. Un bilan criminel et un bilan du crime En mai, le procureur de district de Manhattan Robert Morgenthau a ouvert une enquête criminelle sur les actions de Kozlowski. Le PDG a été accusé d'utiliser les fonds de la société pour acheter des millions de dollars d'œuvres d'art ainsi que ses 18 millions d'appartements à Manhattan. Apparemment, Kozlowski a utilisé les prêts des entreprises pour les achats, lui permettant d'éviter de payer l'impôt sur le revenu sur l'argent utilisé. Il n'est pas clair qu'il ait jamais remboursé les prêts. Kozlowski est également accusé d'avoir transporté frauduleusement 13 millions d'exemplaires d'art au siège social de Tycos, dans le New Hampshire, afin d'éviter plus d'un million de taxes de vente dans l'État et la ville de New York. En vertu de la loi de l'État, tous les achats pour une utilisation à l'intérieur de l'État sont imposables. Au lieu de payer le 1 million, Kozlowski avait les œuvres d'art, ou, dans certains cas, des boîtes vides, envoyés au New Hampshire, où il n'y a pas de taxe de vente. Il les fit ensuite renvoyer à l'appartement de Manhattan. Kozlowski a plaidé non coupable et a été libéré sur 3 millions de cautionnement. Sa prochaine audience est prévue pour le 26 juin. Son avocat est, à juste titre, Stephen Kaufman, qui était l'avocat du financierfelon Michael Milken et l'hôtel magnatefelon Leona Helmsley. Les procureurs de New York semblent vouloir faire un exemple de Kozlowski, qui, s'il est condamné, pourrait subir de nombreuses années de prison. L'évasion fiscale des riches, qui prive les États de fonds autrement collectables, est un phénomène courant, qui devrait dépasser les 20 milliards en 2003. Les procureurs de Manhattan étendent maintenant leur enquête pour inclure d'autres dirigeants d'entreprises, ce qui peut conduire à un acte d'accusation de la société Même. Des questions sont soulevées quant à savoir si la société a utilisé ses propres fonds pour acheter une maison du directeur Lord Michael Ashcroft et a fourni des prêts sans intérêt à bon nombre de ses employés corporatifs. La Securities Exchange Commission (SEC), en plus de se joindre à New York dans l'enquête sur la fraude fiscale, a annoncé qu'elle rouvrait une enquête sur les pratiques comptables de l'entreprise. L'enquête initiale a eu lieu en 1999-2000, la SEC ayant décidé de ne prendre aucune mesure. Il a examiné les pratiques comptables entourant les nombreuses acquisitions de la société. Il s'agissait d'une pratique appelée «chargement par ressort», une manipulation financière dans laquelle les revenus avant acquisition de la société acquise sont sous-déclarés, de manière à donner à la société fusionnée un coup de fouet artificiel par la suite. La plupart des membres du conseil d'administration de la société ont profité personnellement d'une façon ou d'une autre à la suite des pratiques de Tycos. Théoriquement, les administrateurs sont censés être indépendants de la direction, y compris le PDG, afin qu'ils puissent objectivement superviser le fonctionnement de l'entreprise. Dans la pratique, c'est rarement le cas dans la société américaine, où les administrateurs sont étroitement intégrés à la direction et les deux parties s'enrichissent aux dépens de la société et de ses travailleurs. En plus de Lord Ashcroft, le conseil comprend Joshua Berman, un avocat dont le cabinet d'avocats a été payé autant que 2 millions par an par Tyco. Bermans payer au cabinet d'avocats a été liée à la quantité de travail, il a aidé à apporter de Tyco. Un autre administrateur a récemment reçu un paiement de 10 millions pour l'aide à l'ingénierie d'une acquisition. La plupart des indépendants au conseil sont partiellement payés sous la forme d'options d'achat d'actions, ce qui lie leurs intérêts à la valeur du stock de la société. Le prochain dirigeant de Tyco de haut niveau pourrait être le directeur financier de l'entreprise, Mark Swartz, qui avait des liens étroits avec Kozlowski et a été une force clé dans l'ingénierie des acquisitions de l'entreprise. Swartz a récolté plus de 170 millions de salaires et d'options sur actions au cours des trois dernières années. L'auditeur de Tycos, Pricewaterhouse Coopers, a également signé toutes les pratiques comptables ombragées. En plus de la vérification de l'entreprise, PwC a reçu des millions de dollars pour le travail sur les systèmes informatiques, les services fiscaux et d'autres travaux non liés à la vérification des états financiers, présentant des problèmes de conflit d'intérêts. La montée et le déclin d'une entreprise Behemoth Tycos pratiques commerciales criminelles sont enracinées dans la nature de l'entreprise. Son activité économique n'était pas tant la production que l'acquisition. Dans le processus de passer d'une entreprise d'ingénierie de taille moyenne à un conglomérat géant, Tyco, sous la direction de Kozlowski, a absorbé des centaines d'entreprises. Aujourd'hui, l'entreprise fabrique tout, des fournitures hospitalières aux câbles optiques sous-marins et aux systèmes de sécurité. Kozlowski est venu pour être connu comme Deal-un-mois Dennis. Le modus operandi de l'entreprise était une version moderne de slash and burn: l'acquisition de sociétés et la réduction des coûts par la réduction des effectifs, afin d'influer sur les revenus à court terme. L'année dernière, il a planifié de licencier plus de 13 000 personnes et de fermer plus de 240 installations. Tyco n'est pas tant une entreprise au sens traditionnel du terme, produisant un produit ou un service spécifique et faisant des bénéfices sur cette base. Alors que Kozlowski rêvait de transformer Tyco en un autre General Electric, l'entreprise ressemblait davantage aux raiders corporatifs qui ont d'abord proliféré au cours des années 1980, en utilisant des rachats à effet de levier pour gagner de l'argent par le pillage de sociétés existantes et les travailleurs employés par eux. Tandis que les raiders des années 1980 financent leurs acquisitions par la vente d'obligations indésirables hautement spéculatives (le roi du marché des obligations indésirables est Milken), Tyco finance ses transactions principalement par le marché boursier. Les dettes provenant des acquisitions pourraient être financées par des actions, dont le prix augmenterait à la suite de l'opération, ce qui permettrait d'autres acquisitions. Cela a fonctionné assez bien pendant une grande partie de la fin des années 1990 et les premières années de cette décennie, avec le stock Tyco atteindre un taux de croissance annuel de 20 pour cent, faisant de la société un chouchou de Wall Street. Dans le processus, cependant, la société a accumulé 27 milliards de dollars de la dette. La source objective de cette pratique réside dans la crise du processus normal d'accumulation des profits. En particulier dans les années 1970, le taux de profit a chuté de façon marquée. Sous la pression constante des grandes banques d'investisseurs, les hedge funds et les taux de rendement semblables produisent des taux de rendement élevés, les entreprises ont recours au pillage des actifs sociaux et corporatifs existants, ainsi qu'à la manipulation financière et à la spéculation. Parce que la poursuite des activités de Tycos dépendait avant tout de la valeur de son stock, tout a été fait pour le maintenir élevé, y compris la fraude comptable. Les pratiques illicites comprenaient le chargement au printemps ainsi que l'accumulation d'une quantité massive de ce qu'on appelle la bonne volonté. L'écart d'acquisition est utilisé pour couvrir la différence entre la valeur réelle d'un actif acquis et le montant payé pour celui-ci. Il est censé représenter la valeur potentielle que l'acquisition créera au cours du développement ultérieur de la société. Le processus a fonctionné comme ceci: Tyco a payé des prix élevés pour des compagnies acquises, et au lieu d'écrire ce coût hors comme une dépense, qui devrait être rapportée aux actionnaires comme une réduction des revenus, la compagnie a créé une quantité énorme de bonne volonté 35 milliards) dans son bilan. Depuis le milieu de l'année 2000, Tyco a accumulé plus de 20 milliards de goodwill sur des sociétés qu'elle a acquises pour 24 milliards. Autrement dit, les actifs matériels réels de ces sociétés étaient de moins de 4 milliards. AOL a utilisé des pratiques comptables similaires pour couvrir son acquisition de Time Warner, et a été par la suite forcée de déprécier 54 milliards d'écarts d'acquisition, la plus importante radiation de l'histoire de l'entreprise. Tyco ne pouvait pas cacher indéfiniment le fait qu'il ne réalisait pas réellement de bénéfices réels. L'effondrement du marché boursier au cours des deux dernières années a sapé la base de ses opérations. La société a publié une série d'avertissements de profit au début de l'année. À la suite de l'effondrement d'Enron, les grands investisseurs sont devenus plus suspects de la comptabilité agressive, et Tyco a été l'une des premières cibles. Les investisseurs étaient également préoccupés par ce qui était perçu comme une gestion maladroite, après une série de reprises liées à une éventuelle dissolution de la société. Depuis son pic en janvier 2001 de 62,80, le stock est maintenant autour de 13, en baisse d'environ 80 pour cent sur l'année. Ses actionnaires ont perdu plus de 80 milliards d'euros. Tyco a vécu par la bulle d'actions et maintenant il est mourant par elle. Douze milliards de dollars de sa dette est due en 2003, environ 6 milliards en Février. Avec un stock effondré, il n'a aucun moyen de financer cette dette autrement que par la vente de ses actifs corporatifs. Grâce à la dégradation de la notation des obligations par les principales agences de notation, la société n'est plus en mesure de profiter du marché du papier commercial et d'autres sources de crédit bon marché. Ainsi, il envisage de réaliser un premier appel public à l'épargne de son groupe de services financiers, le Groupe CIT, dans l'espoir de gagner suffisamment d'argent pour rester solvable. Il reste à voir si la vente sera couronnée de succès. Selon Rob Plaza, un analyste de placements chez Morningstar Inc. si la vente CIT va mal, il ya un risque très réel d'un dépôt de la faillite du chapitre 11. Une personnalité adaptée à son rôle Compte tenu de la nature parasitaire des opérations économiques de Tycos, il n'est pas surprenant que les dirigeants de l'entreprise manifestent eux-mêmes les traits du parasitisme social. Sans aucun doute, Kozlowski a adapté ce projet de loi jusqu'à sa démission au début du mois. Kozlowski est né dans la ville industrielle de Newark, New Jersey, le fils d'un enquêteur de police. Il a travaillé son chemin à travers l'Université Seton Hall et formé comme un comptable, avant de trouver son chemin à Tyco. A cette époque, la société avait des ventes mesurées en dizaines de millions, un chiffre modeste par rapport à ce qui allait venir. Kozlowski est devenu la personnification de la manie d'acquisition des années 1990, et a assumé les qualités nécessaires pour la tâche brutalité, l'agressivité, et un engagement à l'accumulation de sa propre richesse personnelle, par-dessus tout. Il a été l'un des PDG les mieux payés de la décennie. Pour cela il a été salué par l'établissement d'affaires dans son ensemble. En janvier, BusinessWeek a nommé Kozlowski l'un des 25 gestionnaires exceptionnels de l'année. Il a été présenté sur la couverture du magazine en 2001, loué pour être le PDG le plus agressif et pour sa volonté de tester les limites de la comptabilité acceptable et des stratégies fiscales. Kozlowski a fait fortune pendant le boom boursier des années 90, en vendant des actions de Tyco et en concevant de beaux paquets de rémunération pour lui-même. Il a reçu plus de 40 millions en 2001, et plus tôt cette année a été attribué un énorme accord de compensation, même si le stock de la société a chuté. Au cours des quatre dernières années, Kozlowski a ramené plus de 450 millions de dollars en salaire, options d'actions et primes. Cela a alimenté sa collection de yachts de course, hélicoptères privés, motos et, bien sûr, de l'art. Compte tenu de cette énorme richesse, le fait que Kozlowski conspire pour éviter de payer un million d'impôts sur les ventes est une indication de ses perspectives sociales. C'est un homme qui a construit lui-même et sa compagnie sur la base de la cupidité et la fraude. Même avec son départ, Kozlowski devrait bénéficier d'une indemnité de licenciement de plusieurs millions. Le paquet que Tyco a convenu avec le PDG en 2001 comprenait une pension annuelle de 3,4 millions, en plus d'un montant forfaitaire de 135 millions. L'accord final devrait être un peu moins que cette entente originale, puisque Kozlowski a démissionné plutôt que d'être congédié. Un parachute doré pour les PDG qui partent est un événement courant, même pour les cadres qui ont quitté après avoir détruit leurs entreprises. Tyco n'est pas une société isolée, mais, comme Enron, a un réseau de liens avec d'autres entreprises. Un article récent dans le Wall Street Journal qui avait le titre un peu inquiet, Tycos Meltdown est Kryptonite pour Wall Streets Superstarsdescribed combien de Wall Streets grands investisseurs, y compris certains des plus grands hedge funds, ont été gravement blessés par Tycos effondrement des cours des actions. De plus, d'autres sociétés sont confrontées à des crises semblables avec des causes similaires, dont WorldCom, une société qui s'appuyait aussi largement sur des acquisitions. Acquisition-frénésie a atteint son apogée en 2000, lorsque la valeur des accords a atteint 1,8 trillion, soit plus du triple du niveau du milieu des années 1990. L'effondrement de certaines des plus grandes entreprises qui se livrent à cette pratique aura un effet de cascade à travers l'économie dans son ensemble.
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